基于價值投資者近三年收益慘淡，于是有人認為價值投資在中國行不通，那么價值投資在中國到底行不行得通呢？

(資料圖片)

今天給大家介紹一位國內的價值投資大佬——張堯，在深圳投資圈內被稱為“大佬中的大佬”。他從來不替別人理財，卻擁有百億身家，是一位極其富有傳奇色彩的人物。

張堯在1999年～2018年期間在A股和港股賺取了2000倍的收益，2018年至今張堯重倉的煤炭股漲幅在1倍以上，25年約有4000倍收益。

根據張堯自己的分享，截止到2018年12月底，持倉市值是1999年初開始投資時初始市值的2190倍。

張堯表示，“1999年～2003年這一時段里，投資方法以趨勢交易為主；2003年之后，開始探索學習價值投資，2005年后，完全轉為價值投資。”

他想證明價值投資在中國行得通：“我個人的經歷可以作為一個例證，說明通過價值投資在中國是行之有效的，通過價值投資持續獲得不錯的收益、乃至實現財富等級的跨越是有可能的。”

他的投資風格是重倉持有幾家低估值、高分紅、現金流強勁的優秀企業，主要集中在煤炭、水電、地產、金融和消費等行業。他不追求短期波段，而是以長期的視野來研究行業和公司，重點關注企業的競爭優勢。他也會適當使用杠桿，但控制在30%以內，并在市場回暖時逐步降低。

他重倉持有過的12家公司中，10家盈利，1家持平，1家虧損1。

張堯通常將預期回報率設定為年化15%，也即五年翻一倍的標準。但普通投資者恰恰沒有這份平常心，往往看不上年化15%的收益，結果就只能去博了，追求快錢的結果反而會招來致命危險。

張堯說：“投資沒有捷徑。但大概率的正確的投資路徑，是從學習成功的投資大師開始。學習投資大師可以少走彎路。首先是認同，然后學習模仿，歸納總結，活學活用，不同程度受益，然后再學習再體會，重復這個過程。”

張堯曾經在2019年1月11日發表了一篇《二十年投資總結》，詳細介紹了他的投資經歷、心得和原則，感興趣的投資者可以學習學習。

原則：

1、不以預測作為投資的著眼點，而是針對各種可能性都做好相對的應對預案。

2、適當關注宏觀經濟，但決策不受宏觀經濟波動影響；

3、持有的公司，一定要在自己能力圈內；

4、不理會能力圈之外的股票漲跌，從而避免影響自己的情緒和交易；

5、將回報率設定為年化15%，即五年一倍；

6、（市場低迷、公司低估）時，盡可能持有更多的股數，在市場高漲時，逐步減倉；

7、以長期的視野來研究行業及公司，選擇（商業模式簡單、行業內有明顯競爭優勢、具有一定成長性、治理結構優秀）的公司。

8、關注估值，留出足夠的安全邊際，再好的公司都必須估值合理，遠離高估值公司，一旦高估值公司，其盈利達不到預期，可能被摔得粉身碎骨。正如：橡樹資本董事長，霍華德·馬克斯在《投資最重要的事》一書中所說：“再優秀的公司，如果買入的價格過高，也難免忍受長時間的去泡沫過程。”

操作：

1、同一時段內，一般重倉持有3至4家公司，持倉占到總資產的80%以上，單一持倉占總資產10%以上，但不超過50%。每1至2年，選出1至2家公司即可，除了市場出現極度泡沫外，一般保持近滿倉狀態。

2、重倉股通常持有3至5年，長則6年，短則1年半至2年。

3、在15年內，集中投資12支股票，主要集中在（煤炭、水電、地產、金融、消費）5個行業，10家盈利、1家持平、1家虧損。

4、中途對回撤不控制、不理會。

5、底部使用30%的杠桿，高位泄掉杠桿。

總結：

張堯嚴守能力圈法則，投資限定在：（現金流充沛、估值極低）的企業內，普通投資者與投資高手的最大區別是：普通投資者不能熬，三個月不見股價上漲，就轉身尋找下一個標的，但是正確判斷與投資結果之間需要時間的孕育，這個孕育時間取決于事態進程，短則（幾個月）、長則（2至3年），總之，價格未來一定會回歸到真實的客觀價值。大道至簡，投資者需要克服人性弱點，做到不貪婪、不恐懼，敢于逆市投資，在自己能力圈內，進行確定性投資，注重安全邊際，降低收益率預期。對于普通投資者來說，張堯的投資之路，是可以學習和借鑒的。

張堯的投資經歷也受到了其他投資者和媒體的關注和報道。他認為自己的成功有一定的運氣成分，也有一些有效的經驗。他表示，“其實并無點石成金的錦囊妙計，在大方面上，無非還是以謙和的心態，認真地學習巴菲特等投資大師多年前即闡述十分詳盡的價值投資原則，做到活學活用。價值投資不僅是一種投資理念，更是一種思維方式和價值取向。”

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