斑馬消費 楊柘

雖然，法院尚未最終裁定對金科股份的重整申請，但已有“金主”對公司表示出了極大的興趣。

在巨額債務壓頂，可能面臨重整的情況之下，公司仍計劃推進一宗關聯收購，探索“地產+建筑科技”的戰略協同。

(資料圖片)

兩步同時走，看似不躺平，能否救活曾經的千億金科？

“金主”出現

6月30日，長城資管全資子公司長城國富，已與金科股份（000656.SZ）簽署《戰略投資框架協議》。其有意向獨立或與其他合作方組成投資聯合體，作為重整投資人，參與金科股份的預重整程序。如后續公司進入預重整或重整，長城國富有意向作為戰略投資人報名參與競爭遴選。

長城資管是中國四大國有金融資產管理公司（AMC）之一，其業務圍繞中小金融機構風險化解、重點受困房企風險化解、服務實體經濟三大方向，在不良資產出資方面具有豐富的經驗。

長城國富是長城資管旗下，以房地產開發經營為主業的投資運營平臺。其可依托長城資管不良資產領域的資源和專業優勢，為企業提供房地產風險資產化解和價值提升專業化服務。

在中國房地產行業，金科股份曾是黑馬一般的存在。2018年，公司銷售金額達到1188億元，成功踏入千億房企陣營，并同步晉升為中國房企超盤面積TOP 10。之后，公司繼續一路狂奔，于2020年突破2000億元銷售額。

然而，隨著政策的調整、市場的變化、融資端的收緊，從2021年開始，金科股份出現流動性承壓的跡象，次年，公司現金流繼續緊繃，公開市場再融資受阻，債務大面積逾期。

大約10天前，端恒建筑以金科股份不能到期清償債務，明顯缺乏清償能力，但其作為上市公司，仍具有一定的重整價值為由，向重慶五中院提出申請，對金科股份實施重整。

端恒建筑成立于2018年，主營建筑工程類施工。為金科股份位于重慶的三家子公司，提供土建及普通水電安裝工程施工服務，工程服務費由子公司開具商業承兌匯票，金科股份承兌。

2021年9月和11月，端恒建筑收到金科方面開具的41筆商業承兌匯票，金科合計2791.55萬元，到期日分別為2022年3月、7月和11月。

可是，自2022年2月起，金科股份陸續出現商業承兌匯票無力支付的情形，對端恒建筑工程款承兌全面逾期。

不過，在金科股份數百億元逾期債務中，端恒建筑的債權數額只是九牛一毛。為何是它站出來，申請對金科的重整呢？

交易所方面也關注到了這一問題。金科股份在回函中明確，端恒建筑與公司、董監高、重要股東之間不存在關聯關系，也沒有通過重整來逃廢債的企圖。

逆勢收購

盡管巨額債務壓頂，公司面臨被實施重整的風險，但金科股份似乎沒有想要徹底躺平。

在通過各種手段處理債務的同時，公司還騰出手來，準備收購資產，推動轉型。

公司擬發行股份，以1.17元/股，購買科易小貸所持恒昇大業20%股權。

恒昇大業成立于2013年，以商品混凝土研發、生產和銷售為主業，同時生產建筑用砂石

骨料。旗下擁有綠色新型建材、裝配式EPC總包、BIM及智能管控服務等業務。

該公司由呂劍、精先貿易等20多名股東出資創立，呂劍為實際控制人，科易小貸是第三大股東。

科易小貸是金科股份控股股東金科控股所控制的企業，因此，這宗收購構成關聯交易。

金科股份表示，希望通過股權收購參股恒昇大業，在聚焦地產主業的同時，積極探索“地產+建筑科技”的協同效應，降低原材料采購成本，提升公司在裝配式建筑領域的競爭力。

不過，需要指出的是，恒昇大業經營規模并不大，對短期改善金科股份的業績起不到太大作用。

2021年和2022年，該公司的營業收入分別為10.98億元和8.97億元；毛利率分別為29.33%和22.98%；凈利潤分別為8020.82萬元和6743.95萬元，主要經營指標均有較大幅度的下滑。

對此，公司的解釋，這是市場對混凝土、干粉砂漿、預制構件等產品的整體需求下降所致。

而且，恒昇大業所處的行業，決定了它回款周期長、資金周轉慢。2021年和2022年，該公司應收賬款余額分別為3.93億元和4.03億元，占營業收入的比重較高。公司在手貨幣資金，遠不足以覆蓋短債，同樣面臨一定的現金流壓力。

目前，這宗收購的審計、評估工作尚未完成，交易價格等尚未確定。最終，能否通過股東大會審議和主管部門的審核同意，還是未知數。

生死難料

一念天堂，一念地獄。

狂飆中的金科股份，在2021年達到自身巔峰，公司營收突破千億，達到1123億元。這時，危機已突然降臨，這一年，也成為了它業績大轉折的開始。

自身和外部環境的雙重重壓之下，2022年，公司營業收入腰斬。與此同時，為加快銷售去化、緩解資金壓力，公司采取了階段性降價銷售等措施，導致當年房地產銷售及運營毛利率低至5.61%，比上年同期下降11.08個百分點。加之對存在減值跡象的存貨計提減值準備達137億元，全年，公司歸母凈利潤巨虧213.9億元。

比虧損更嚴峻的還是債務和流動性問題。

2022年末，公司貨幣資金余額119.58億元（其中預收監管資金70.21億元、司法凍結14.28億元）同期有息負債余額達746.57億元。

截至今年4月，公司有息負債總額為736.93億元。5月中旬，到期未支付債務本金合計超過260億元，這一數字隨著時間還在不斷增加。

可喜的是，在各方的支持之下，金科股份已累計完成321.20億元有息負債的期限調整，包括公開市場債12筆，涉及本金119.95 億元，在交易所發行的公開市場債券已全部完成展期。

受債權人對公司申請重整的影響，5月23日-25日，金科股份股價連續大跌，導致持續多個交易日收盤價低于1元面值。

金科控股和上市公司部分高管，緊急推出增持措施，終于在6月6日，將股價拉回到了生死線。

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