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開源證券股份有限公司羅通,劉書珣近期對滬電股份進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：上半年業(yè)績穩(wěn)中向好，數(shù)通板、汽車板提供強勁動能》，本報告對滬電股份給出買入評級，當前股價為19.57元。

滬電股份(002463)
2023H1業(yè)績穩(wěn)中向好，數(shù)通板、汽車板提供強勁動能，維持“買入”評級
公司2023H1實現(xiàn)營收37.63億元，同比+0.74%；歸母凈利潤4.93億元，同比-7.74%；扣非凈利潤4.44億元，同比-12.18%；毛利率29.62%，同比+0.43pcts。2023Q2單季度實現(xiàn)營收18.96億元，同比+4.24%，環(huán)比+1.48%；歸母凈利潤2.92億元，同比+2.80%，環(huán)比+45.94%；扣非凈利潤2.62億元，同比-3.32%，環(huán)比+43.32%。考慮短期數(shù)通板市場疲軟等因素，我們下調(diào)2023-2025年業(yè)績預期，預計2023-2025年歸母凈利潤為13.97/18.89/23.70億元（前值為15.14/21.29/27.57億元），對應(yīng)EPS為0.73/0.99/1.24元（前值為0.79/1.12/1.45元），當前股價對應(yīng)PE為26.7/19.7/15.7倍，我們看好公司在服務(wù)器、汽車等高端產(chǎn)品布局帶來的公司業(yè)績持續(xù)增長，維持“買入”評級。
數(shù)通板業(yè)務(wù)短期承壓，AI服務(wù)器產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，長期成長空間廣闊
需求疲軟疊加價格競爭激烈，2023H1公司企業(yè)通訊市場板營收同比下滑約8.02%，AI服務(wù)器和HPC相關(guān)產(chǎn)品逆勢上揚，營收占比同比增長約5.69pcts。算力產(chǎn)品方面，數(shù)據(jù)中心服務(wù)器、AI服務(wù)器產(chǎn)品通過海外重要客戶認證；算力加速卡、網(wǎng)絡(luò)加速卡產(chǎn)品已量產(chǎn)。交換機產(chǎn)品方面，800G交換機產(chǎn)品已批量供貨，算力網(wǎng)絡(luò)交換機產(chǎn)品已通過樣品認證。產(chǎn)能方面，泰國生產(chǎn)基地預計在2024Q4實現(xiàn)量產(chǎn)。展望2023H2，AI服務(wù)器和HPC相關(guān)PCB產(chǎn)品預計將保持強勁成長，傳統(tǒng)服務(wù)器需求有望觸底回升，公司企業(yè)數(shù)通板業(yè)務(wù)有望恢復增長。
汽車業(yè)務(wù)表現(xiàn)依舊強勁，高階產(chǎn)品助推業(yè)績持續(xù)增長
公司毫米波雷達、域控制器、埋陶瓷、厚銅等產(chǎn)品持續(xù)成長，拉動公司汽車板營收同比增長約23.48%。面對汽車板中低端產(chǎn)品競爭激烈的環(huán)境，公司加快研發(fā)投入，優(yōu)化產(chǎn)品和產(chǎn)能結(jié)構(gòu)；提升生產(chǎn)效率，降低成本，打造其核心競爭力。在產(chǎn)能方面，滬利微電加速投資，擴充高階HDI等產(chǎn)品產(chǎn)能；完成收購勝偉策，積極開拓P2Pack技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用。未來公司汽車業(yè)務(wù)有望維持高增長。
風險提示：下游需求恢復不及預期；新產(chǎn)品進展不及預期；技術(shù)研發(fā)不及預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華創(chuàng)證券熊翊宇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.8%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利17.04億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為21.88。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為34.17。

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